在2024年6月20日，中国人民银行通过其授权机制，经由全国银行间同业拆借中心正式公布了最新的贷款市场报价利率(LPR)。根据公告，1年期LPR保持稳定在3.45%的水平，而5年期以上的LPR也未作调整，继续维持在3.95%。这一利率水平将在下次LPR调整公布前持续有效，为市场提供了短期的利率确定性。

市场对于此次LPR的“按兵不动”其实早有预期，这一现象反映了当前货币政策的稳健立场。在LPR调整前的几个交易日，即6月17日，中国人民银行实施了一笔规模为1820亿元人民币的中期借贷便利(MLF)操作，中标利率稳定在2.5%，这表明央行在流动性管理上选择了“缩量平价续做”的策略，即虽然操作规模较上月有所减少(缩量550亿元)，但中标利率未变，传递出短期内政策利率调整概率较低的信号。

业内专家分析指出，MLF缩量操作以及中标利率的维持不变，暗示了短期内降准或降息的窗口可能不会立即开启。这可能是因为当前经济指标显示增长动力尚可，且金融市场整体流动性处于合理区间，中央银行选择更加谨慎地调整货币政策工具，以更好地平衡经济增长与金融稳定之间的关系。市场参与者普遍认为，未来央行政策的走向将更加依赖于宏观经济数据的表现，特别是通胀水平、就业状况以及国际经济环境的变化，这些因素将共同作用于未来LPR的调整时机和幅度。

东方金诚的首席宏观分析师王青指出，近期中期借贷便利(MLF)操作的投放量维持在较低水平，多呈现缩量或与前期持平的状态，这一趋势反映出信贷市场需求偏弱及金融业正在进行的去杠杆化进程。由于银行的信贷投放步伐减缓，加上银行体系内流动性相对宽裕，导致商业银行对参与MLF操作的需求不高。在此宏观经济复苏的关键节点，货币政策的逆周期调节作用显得尤为重要，以促进经济的稳步回升。因此，王青认为，近期MLF操作的缩量不应被过分解释为政策层面发出紧缩信号，而是应对当前市场状况的一种适应性调整。

另一方面，近期的政策信号暗示，MLF作为LPR调整“风向标”的角色或将逐步减弱。据《金融时报》引用行业内部人士观点，LPR的报价机制并不严格要求与MLF利率直接挂钩或作为唯一参考。为了更有效地引导实体经济融资成本下降，增强对经济增长的支持，未来政策导向可能会倾向于进一步减少LPR与MLF利率之间的直接关联度。实际上，LPR的变动对实体经济融资成本的影响更为直接和关键。LPR的下调能否实现，关键在于银行能否有效降低其资金成本，而在这一过程中，存款成本作为银行资金来源的主要组成部分，对其资金成本具有重要影响。因此，优化银行存款结构，合理控制存款成本，成为推动LPR下行、进而降低企业融资成本的关键所在。